經濟

謹防熱錢加速撤離風險

政府輔助計劃的消息是證券市場“升溫”的因素之一。然而,資金流出市場時,此投資浪潮潛伏不少風險。 

投資者們正了解證券市場走勢。

投資者們正了解證券市場走勢。

輔助計劃“刺激”指數
越南指數(VN-Index)於11月上半月連續創下歷史新高,主要因素是本市大規模放寬社交隔離和逐步重啟各個領域。

此外,政府於10月份公布若干輔助計劃的消息已對市場心理產生了積極的影響,特別是計劃投資部向政府呈遞疫情後經濟恢復與發展計劃,以及輔助計劃達約800萬億元的消息。 

分析專家們表示,若上述計劃獲展開,將推動經濟加速復甦。預計輔助計劃有助從2021年至2025年階段的國內生產總值(GDP)增6.5%至7%,超出此前的預測6.4%至6.8%。

上述消息雖未獲證實,但資金源源流入一事也使市場心理更加積極。

從印尼、泰國等市場的歷史來看,短期的積極影響是可以預測的。例如,價值45億美元的輔助計劃獲審批消息傳出後的10日內,泰國SET指數已上升1%。輔助計劃消息傳出後,印尼股市則上漲5%。

因此,投資商期望越南經濟刺激計劃將在短期內推動市場心理,而長期引導市場的因素將取決於各家企業的復甦實況。

國內資金佔上風
與市場的積極情況相反,外國投資商於10月份繼續減持,通過市證券市場交易所(HoSE)相吻合減持價值達6萬5000億元。外國投資商主要拋售HPG(2萬1770億元)、NLG(1萬2290億元)、PAN(9390億元)、SSI(7840億元)等。

外國交易所交易基金(ETF)的現金流不太樂觀,FTSE與 VNM ETF分別減持5740萬美元和100萬美元。類似情況,新入市的Fubon ETF基金在10月份也減持680萬美元。10個月累計,外國投資商已減持50萬1420億元,而去年同期減持19萬3100億元。

在現金流仍穩定流入市場的背景下,外國投資商減持的事已證明,國內資金在證券市場上扮演主力的角色。此看法反映在兩個因素上。首先是開設新賬戶的投資商人數一直增加。根據越南證券寄存中心(VSD)的數據,10月份新增13萬零150個賬戶,按月排名第二。

截至10月底,市場歡迎國內外投資商開設逾386萬個賬戶。第二個因素是中小股票的資金流向,而不是外國和組織投資商喜愛的大股票。

據統計,中小股票仍引進現金流,佔近60%,而大股票從55%降至近40%。

“釜底抽薪”
目前,現金流持續流入市場有助越南指數再創新高,熱錢退出證券市場的風險暫未出現。

然而,這是實在的風險,上述熱錢主要來自因社交隔離而停止產銷,或因銀行利率調低而提款的。此一熱錢的特點是“速戰速決”,所以不看到機遇時就會撤回。

目前,經濟和市場要有時間以積累和逐步恢復。此外,疫情雖有所好轉,但確診病例仍居高不下,各地方之間的往來及運輸困難,導致開支增加,勞工短缺或返鄉的事也影響企業的復產過程。

令人擔憂的是,國內投資商爭相開設新賬戶的現象與中國證券市場於2014年底相同,當時中國個人投資商每月開設的新賬戶同比增2至7倍。

2015年第二季度,中國市場的個人投資商開設新賬戶數量達到頂峰後,就突然隨著上海證券交易所綜合股價指數下降。

除了內在因素之外,證券市場的資金也受外部因素的影響。例如,美國聯準會(FED)縮減資產購買計劃的政策,此舉雖不造成大影響,但也使投資商小心謹慎,故在短期內會出現不可預測的波動。

實際上,美國因寬鬆貨幣政策而縮減資產購買計劃的政策可能會影響全球證券市場。至於縮減資產購買計劃的政策,此前行動曾在2013年對各個新興證券市場造成影響,美聯儲的資產購買規模從每月850億美元縮減到650億美元。

由此看來,各個對外債務高和外匯儲備低的國家將受到貨幣貶值、外資逆轉的嚴重影響。

對於越南證券市場而言,目前的情況未值得擔憂,外匯儲備相當充足,達1000億美元,國家銀行可以更靈活地調節匯率。因此從宏觀上看,不會對VN-Index造成太大的影響,但短期波動不可預測,大筆資金有可能被撤回,將影響個人投資商的心理◆
 
HoSE市值高於菲律賓市場,並快要接近馬來西亞市場。與此同時,HoSE的日均流動性相當於印尼、新加坡,高於馬來西亞和菲律賓等市場。

潘 龍

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